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「002746」充分发挥同股不同权制度的优势

充分,优势,不同,制度时间:2021-04-15 06:33:30浏览:159
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让A类股东在同一个股份中享有不同的权利,是一种高度的信任,属于普通股东的权利转让。如果这种信任失败了,同一份股份中不同权利的基础将不复存在。

9月27日,上海证券交易所宣布,上海市科委创新板审议通过了优科德在科技创新板首次上市申请。不出意外的话,a股市场也会出现同股不同权结构的上市公司。

优科德是第三方云计算服务提供商。根据其招股说明书,公司设立了特别投票权,其中三人是公司的共同实际控制人。优科德持有的股份为a股,每股投票权数为其他股东(包括本次公开发行的标的)持有的b股的五倍。根据招股说明书,无论发行结果如何,三名实际控制人的投票权将超过50%,对公司的经营管理和需要股东大会解决的事项拥有绝对控制权。

创新型企业的发展往往需要创始人充分发挥自己的天才思维和远见。但在多轮融资过程中,创始人可能会因股权稀释而失去控制权,使企业的发展方向偏离创始人的思路,导致企业发展的困境。a股和b股双层股权结构既能满足公司的融资需求,又能保证创始人对公司的控制权,有利于充分发挥创始人的天才思维,提高公司治理效率。

当然,同股不同权也可能带来副作用,优科也在招股说明书中暗示风险。“特殊情况下,三个实际控制人的利益可能与公司其他股东特别是中小股东的利益不一致,可能损害中小股东的利益”。上升到制度层面,要充分发挥同股不同权制度的优势,防止其副作用。作者认为应把握以下几点:

首先,A类股东必须对公司做出重大贡献。《科技创新板股票上市规则》第4.5.3条规定“持有特殊表决权股份的股东,应当为上市公司的发展或业务增长做出重大贡献”;如果没有两把刷子,没有独特的眼光去把握市场发展的大趋势,让一个平庸的人拥有a股,特殊的投票权发挥作用,可能会把公司带沟。建议对“重大贡献”进行界定,以巩固和优化“同股不同权”的制度基础;此外,上市公司可以在公司章程中规定,甲类股东未持续作出重大出资的,其特殊表决权终止,不得在账簿中睡觉。

其次,A类股东一旦侵害了普通股东的利益,也应该被剥夺特殊表决权。《科技创新板股票上市规则》规定,如果甲类股东滥用特殊表决权,损害投资者合法权益,上海证券交易所可以要求公司或者持有特殊表决权的股东进行更正。作者认为这种处理方式过于温和。即使做了这样的修正,下次还是有可能利用特殊投票权谋取私利的。毕竟不一定每次都能发现违法行为。建议一旦甲类股东侵犯乙类股东权益,只要受到证监会处罚或司法部门定罪,就应剥夺其特殊表决权。稍微扩大一点,A类股东多次违反法律法规或违反上交所规则的,也应被剥夺特殊表决权,使其因多次失信行为被列入信用档案或多次受到上交所谴责。

第三,要维护和保障普通股东的基本权利。《公司法》规定,持有10%以上股份的股东有权提议召开临时股东大会;《科技创新板股票上市规则》规定“持有公司已发行有表决权股份10%以上的股东有权提议召开临时股东大会”,但“已发行有表决权股份”的概念极其模糊,无论是指公开发行的股份还是全部有表决权股份,可能不同的人有不同的看法。如果是后者,那么对于只公开发行10%有表决权股份的上市公司来说,就意味着所有普通股股东都需要提出联合提案才能达到这个门槛要求,普通股股东基本上被剥夺了这个权利。

香港联合交易所规定“普通股东必须有权提议召开临时股东大会,且所要求的最低持股要求不得超过上市发行人以‘一股一票’为基础计算的股本所附表决权的10%”。这一规定是指在排除特别表决权影响的基础上,只要普通股股东持有股份总数的10%,就有权提议召开特别股东大会;即目前基本相当于内地公司法的规定。建议科技创新委员会做出类似规定。

总之,让A类股东在同一个股份中享有不同的权利,属于普通股东的权利转让,是一种高度信任。如果这种信任失败了,同一份股份中不同权利的基础将不复存在。


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