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股价连续三天下跌!华西生物股权投资为负,食品级原料毛利率低 优先股股利

华西,食品级,毛利率,股价,股权,原料,连续,生物,投资时间:2021-02-05 18:08:04浏览:223
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在韩国美敦力A型肉毒杆菌毒素执照被吊销的前几天,华西生物宣布推出6款玻尿酸食品。一些券商认为,他们的玻尿酸食品卡终端消费市场可以为上市公司提供新的业绩;然而,一些业内人士认为,他们的产品推广被夸大了

《投资时报》研究员王子喜

近日,韩国食品药品安全办公室因伪造实验材料,吊销了生物制药公司美敦力肉毒杆菌毒素Innotox的许可证,于2021年1月26日生效。到目前为止,美敦力拥有的三种肉毒杆菌毒素产品的许可证已经被吊销。此次事件可能对华西生物科技有限公司(以下简称华西生物,688363)产生深远影响。SH)。

数据显示,2015年7月,华西生物的合资企业华西美泰科技有限公司(以下简称华西美泰)在香港成立,主要开发和拓展注射用肉毒杆菌毒素市场。华西生物和韩国美德拓各持有50%的股份。截至2020年6月30日,华西医药净亏损39.03万元,华西生物在权益法下确认的投资收益-19.51万元。

值得注意的是,在韩国美敦力A型肉毒毒素牌照被吊销生效的前几天,也就是2021年1月22日,华西生物召开新闻发布会,宣布推出6款玻尿酸食品。许多券商认为,他们的玻尿酸食品卡终端消费市场为上市公司提供了新的表现;但业内有人认为其产品宣传有些夸张。

其实“吃玻尿酸”已经存在很久了。早在2008年,卫生部就批准透明质酸钠(俗称玻尿酸)可以作为保健食品的原料。根据华西生物的招股说明书,其主要产品包括原料、医疗终端产品和功能性护肤品,其中食品级透明质酸钠是口腔产品的原料。值得注意的是,截至2019年第一季度末,其食品级原料业务毛利率为55.63%,远低于医疗终端产品和功能性护肤品的毛利率。

华西生物玻尿酸食品能带来多大的业绩增长还有待观察,考虑到消费者需要时间培养,以及毛利率水平和后期的促销费用。

或受韩国吊销牌照影响,2021年1月26日、27日、28日,华西生物股价连续三个交易日下跌,累计下跌9.88%;1月29日,其股价收于186.07元/股(不再享有),较前一交易日小幅上涨3.43%。

华西生物半年来的股票走势(单位:元)

数据来源:风

股权投资收益为负

根据公开信息,华西生物于2019年11月6日上市。是以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高科技企业。借助微生物发酵和交联,开发出对人类生命健康有贡献的生物活性材料,建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的完整产业链业务体系。

根据招股说明书,其附属公司华西美泰克斯(Huximedtex)于2015年7月由前香港上市公司开曼华西和韩国上市公司美泰克斯股份有限公司(Medytox Inc .)首次成立,双方各持有50%的股份。成立的目的主要是为了开发和扩大注射用肉毒杆菌毒素市场,麦妥思授予华西美泰克斯在中国大陆相关产品的独家代理权。2018年8月,由于看好肉毒杆菌毒素市场前景,华西生物通过其子公司聚朗有限公司(以下简称香港聚朗)收购了华西美得拓50%的股权。

肉毒杆菌毒素,又叫肉毒杆菌毒素,又叫瘦脸针,广泛用于整形外科,具有改善皱纹和瘦脸的功效。

事实上,2020年3月28日,华西生物宣布,其全资子公司香港聚朗和麦妥思各向华西美得增资1700万港元。公告称,华西美泰的主营业务是注射用A型肉毒毒素等医疗美容产品的注册和销售。

截至2020年6月30日,香港裕廊汇款1200万港元给华西美得;本期华西美得资产总计8753.09万元,净亏损39.03万元;华西生物以权益法确认的投资收益为-19.51万元。再加上韩国吊销美敦力公司A型肉毒杆菌毒素Innotox牌照的事件,可能需要一段时间才能从这笔股权投资中获益。

食品级原料的毛利率低

2021年1月25日,华西生物宣布,国家卫健委已批准扩大透明质酸钠(俗称透明质酸)的应用范围,可扩展至牛奶及乳制品、饮料、酒精饮料、可可制品、巧克力及巧克力制品(包括巧克力及代替可可脂的制品),以及糖果、冷冻饮品等普通食品。公告还表示,华西生物将从食品级透明质酸钠原料和功能性食品两个方面推进业务,包括口服液、软糖、压片糖等。

其实早在宣布的前几天,华西生物就在发布会上宣布推出玻尿酸食品品牌“黑零”,包括玻尿酸西洋参饮料和玻尿酸白芸豆减肥咀嚼片。多家证券认为,玻尿酸食品品牌“黑零”卡终端消费市场为上市公司提供了新的表现;但业内有人认为玻尿酸不是人体所需的主要营养素,其宣传夸大了。

其实“吃玻尿酸”已经存在很久了。据公开信息,2008年卫生部批准透明质酸钠为新资源食品,其使用范围为保健食品原料。根据招股书,华西生物的主要产品包括玻尿酸原料等生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品。其中,玻尿酸原料细分为医药、化妆品、食品等领域。食品级透明质酸钠是口腔产品的原料。

按产品细分类别,2016-2018年和2019年第一季度,华西生物食品原料产品销量分别为32.6吨、47.3吨、58.7吨和16.6吨;平均售价分别为1000元、1100元、1250元和1300元。相应三年和第一期的收入依次为3300万元、5100万元、7400万元和2300万元。根据年度数据,食品级原材料和产品的数量和价格都有所上升,这推动了收入的增长。

但看毛利率,《投资时报》研究员注意到,从2016年到2018年以及2019年第一季度末,食品级原料业务毛利率依次为30.68%、30.92%、53.44%和55.63%。虽然呈上升趋势,但华西生物食品级原料产品的毛利率相对低于其他业务。

风数据显示,2016-2019年,华西生物功能护肤业务毛利率依次为61.37%、72.50%、83.68%和78.54%;医疗终端毛利率分别为82.78%、84.12%、85.49%和86.67%。也就是说,即使其食品级原料的毛利率达到50%左右,仍比前两项业务的毛利率低20%或30%。

考虑到培养消费者的时间和毛利率的水平,公司的“黑零”品牌玻尿酸食品未来会给消费者带来多大的业绩增量还有待观察。

此外,截至2020年9月底,华西生物销售费用为6.45亿元,同比增长98.04%;其销售费用率为40.43%,比去年同期的25.31%高出15.12个百分点。后期如果增加“黑零”品牌玻尿酸食品的宣传和渠道费用,或者削弱玻尿酸食品的利润。

华西生物相关产品毛利率

数据来源:招股书


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