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「黄峥向浙大捐赠一亿美金」华泰证券:继续扩张的沐源养猪龙头企业保持“买入”评级

华泰,龙头企业,证券时间:2021-05-01 07:20:44浏览:163
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据悉,华泰证券发布研究报告称,基于沐源股份(002714)(002714)卓越的扩张能力和产能储备。SZ),公司上调了21-22年生猪的预测,并相应上调了利润预测。估计21-22年公司会回归母亲。净利润分别为277.04和153.17亿元(之前的数值分别为214.18和119,由于公司所处的行业具有明显的周期特征,华泰证券参考之前的周期进行估值,该周期有16年的高点(当前周期为20年),次年有17年的高点。公司17年的平均PE是16x,华泰证券给公司21年的PE是16倍,目标价117.92元(之前价值84.40元),保持“买入”评级。

华泰证券指出,公司20年和21Q1业绩辉煌,主要是公司季度加速发布,成本控制得当。2020年,公司销售育肥猪1152.4万头,仔猪594.8万头,种猪64.3万头,同比分别增长32.78%、284.46%和2272.69%。华泰证券测算,公司商品猪、仔猪、种猪分别贡献约200亿元、74亿元、29亿元。

华泰证券的主要观点如下:

业绩:2020年公司实现营业总收入562.77亿元,同比+178.31%,实现净利润274.51亿元,同比+348.97%,符合公司之前的业绩预测(270-290亿元)。仅在一个季度,2004年第四季度公司实现收入171.13亿元,同比增长101.61%,归属于母亲的净利润64.64亿元,同比增长36.75%。公司计划每10股向全体股东派发现金股利14.61元(含税),每10股增加4股。2011年第一季度,公司实现收入201.52亿元,同比增长149.72%,净利润69.63亿元,同比增长68.54%。

加速市场发展,为卓越绩效做出贡献:

公司20年和21Q1业绩光明,主要是公司加快了季度发布,适当控制了成本。2020年,公司销售育肥猪1152.4万头,仔猪594.8万头,种猪64.3万头,同比分别增长32.78%、284.46%和2272.69%。华泰证券测算,公司商品猪、仔猪、种猪分别贡献约200亿元、74亿元、29亿元。2011年1季度,生猪价格同比下降,但公司屠宰节奏继续加快,销售育肥猪611.8万头,仔猪148.1万头,种猪12万头,同比+306.51%,40.11%,5900%。华泰证券测算,商品猪、仔猪、种猪分别贡献约58亿元、17亿元、5亿元。

整个产业链布局有望打造一艘养猪航母;

公司抓住行业发展机遇,积极扩大产能,布局整个产业链,预计将不断增强领先优势。能力建设方面,第一季度末,公司能够繁育母猪284.6万头,同比+67.81%,公司预计21年屠宰猪3600万头至4500万头。在产业链布局上,到2020年底,公司已成立15家屠宰子公司,围绕水产养殖规划4000万头猪/年的屠宰能力,以应对“以肉代猪”的行业趋势。在内部建设方面,我们注重通过培育创新、升级智能设备和培养人才来降低成本和提高效率。在养殖行业下行周期和日益集中的背景下,公司有望成为生猪养殖航母级企业。

风险预警:生猪数量和生猪价格达不到预期,非鼠疫情况重复出现。


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