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「聚美优品上市」金怡:关注信托贷款和永美事件的影响

信托,事件,影响,金怡时间:2021-05-28 18:52:14浏览:129
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作者:国海证券研究所固定收益研究团队负责人金毅

信托贷款的最低点将过去

———12月金融数据评论

报告文本

事件央行公布2020年12月财务数据:(1)新增人民币贷款12600亿元,市场预期12075亿元,前一个是14300亿元。(2)社会融资规模17.20亿元,市场规模21.78亿元,前值21.343亿元。(3)M2同比增长10.1%25,市场预期为10.7%25,前值为10.7%25;M1比去年同期是8.6%25,以前的值是10.0%25。

评论

1

家庭信贷薄弱,中长期公司贷款仍然强劲

12月,人民币新增贷款为1.26万亿元,同比增长去年同期的人民币1,170亿元。其中,家庭贷款增加5635亿元,同比减少824亿元。这是自3月以来家庭贷款同比增长首次出现负值。公司贷款保持强劲,12月增加5953亿元,同比增加1709亿元。

特别是,在住宅方面,短期贷款和中长期贷款均同比下降。其中,短期住房贷款增加1142亿元,同比多增493亿元。其中,住宅中长期贷款增加4392亿元,同比多增432亿元。这在某种程度上与近期银行住房贷款政策的边际紧缩有关。

在12月份,公司信贷仍显示出中长期信贷优于短期信贷的情况。短期公司贷款减少3097亿元,同比减少3132亿元;公司票据融资增加3,341亿元,同比增加3079亿元,两者合计仍同比略有下降。企业中长期贷款增加5500亿元,同比增加1522亿元,继续保持增长势头。这方面表明,当前制造业融资需求相对强劲,国内经济仍在修复中。

2

受表外非标准和直接融资拖累,社会融资低于预期

12月,社会融资增加1.72万亿元,比上年同期少4821亿元,明显低于市场预期,除信贷增加10469亿元外,同比增加96亿元,无助于增加。主要是受表外非标准融资和直接融资的拖累。

具体来说,表外非标准融资减少了7,376亿元,同比减少了5,920亿元。其中,委托贷款减少559亿元,在2019年底基数较低的情况下,同比减少75.7亿元;信托贷款减少4,601亿元,同比减少3,509亿元,大幅减少,主要是由于信托公司努力完成年底降低融资信托压力的任务。②未贴现银行承兑汇票减少2,216元,同比减少3,167亿元,与公司票据融资同比增加相对应。这表明更多未贴现的承兑汇票(资产负债表外非标准融资)已转换为公司票据融资(资产负债表上信贷投放)。

在直接融资方面,主要受永美债券违约事件的影响,信用债券发行规模仍然不高,使得12月份公司债券融资增加了2183亿元。比去年同期。股票市场的表现相对较低。在良好情况下,股票市场融资同比增加693亿元。此外,在政府债券发行的支持下,政府债券增加7156亿元,同比增加3418亿元。

3

公司存款同比下降,财政存款同比下降。12月份人民币各项存款减少2093亿元,同比减少8088亿元。其中,居民存款增加16735亿元,同比增加1489亿元;公司存款增加10,959亿元,同比减少5,708亿元,但这可能是由于国内经济的复苏是由出口驱动的,相关企业的资本支出增加了;财政存款减少9540亿元,同比减少1246亿元,表明边际财政投资减少。

4

关注信托贷款和永美事件的影响

截至12月底,M2同比增长10.1%25,比上年同期下降0.6个百分点。上月末比去年同期高1.4个百分点;M1同比增长8.6%25,增速比上月末低1.4个百分点,比去年同期高4.2个百分点。社会融资存量同比增长25%,增速比上月末低0.3个百分点,比上月末低0.3个百分点,继续保持下降趋势。

这次社会融资的增长低于预期主要是由于两个主要因素:信任压力下降和永美债务的影响。后续行动需要继续关注相关的变化。

首先,就信托规模的压力下降而言,监管机构在2020年设定了行业压力下降融资信托业务指标,但由于上半年压力下降不足,出现了信托压力。第四季度出现压降集中现象。考虑到新的一年,并且随着信托业务规模在初期显着减少,随后的信托压力下降可能会缓解利润率,信托贷款的低点将逐渐过去。

其次,对于永梅煤债事件的影响,我们必须警惕恶性循环的形成,从而导致信用收缩向信用收缩的转变。有关详细信息,请参阅以前的报告"默认波纹"。

政策发生了重大变化。


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